四大风险齐聚铜价加速下跌

发布时间:04-12 | 作者:春华再生资源回收利用 | 来源:http://www.chunhuahuishou.com| 79:次围观

    春节后,尽管伦铜一度扳回跌势,但是由于沪铜并不跟涨,海外机构的买盘并没有得到中国市场的配合。

    我们认为,目前铜市场在纠结中下跌:一方面,海外机构通过转移库存制造现货紧张的假象;另一方面,智利等产铜国铜产出增长加快,而中国铜需求增长又面临很大的不确定性。特别是在调结构大背景下,固定资产投资增速将进一步回落。尽管包括电网在内的基建投资存在一定的需求增长,但是总体看,需求难有超预期表现。

    需要警惕的是,近期中国利率市场化加快之际金融市场局部面临违约风险、美国新一轮债务谈判僵持、美联储进一步削减量化宽松(QE)和中国需求回升预期落空等四个方面对铜价的利空冲击,关注沪铜5万的重要支撑。

    四大风险导致铜价下跌

    首先,中国铜消费回升的预期可能落空。2013年12月份,铜价反弹。主要原因在于国内外持货商都预计2014年上半年铜消费会出现回升。然而,从目前数据来看,国内铜消费在3-5月份旺季之前表现疲软。截至2月10日,长江有色铜现货报贴水160元/吨,而上海有色市场报贴水40-240元/吨,目前市场供应充裕。而节后,上期所铜库存延续回升势头,截至2月10日增至149774吨,较节前增加了0.8%。

    上海有色网对国内21家电线电缆企业进行了调研,结果显示线缆企业均预计2月订单减少。而1月线缆企业平均开工率为75.47%,环比大幅减少9.97%。2月工作时间本来就少,再加上春节长假影响,企业开工时间有限。即使是部分订单较好的汽车配件用线以及4G设备用线生产企业亦难以保证维持满负荷的开工状态。

    而市场对铜消费增长的发力点在于电网投资。2014年,中国电网投资初步预计较去年增加13%。但是,我们关注到特高压建设实际上对铜的消费拉动有限,特高压电网铺设的架空线基本上采用钢芯铝绞线,而不是电力电缆,用铜最多的就是变电站。而在特高压建设中,变电站的数量并不会有太多。

    其次,中国金融市场局部违约带来的整个系统性风险。春节后,中国风险企业借贷成本攀升至20个月来新高,预示了中国未来可能发生首例境内债券违约的风险。有消息称,中国银监会已要求部分中小型银行提列更多资金,避免现金短缺,这凸显市场中的违约风险日益升高。

    再次,美联储削减QE带来的累计压力集中释放。我们关注到美联储自去年12月份宣布今年1月份开始削减100亿美元的资产购买,而2月份再次削减100亿,但是对市场的冲击都不是很大。尽管12月份和1月份非农数据远弱于预期,但是我们还是认为美联储不会打乱削减QE的步伐。毕竟其他经济数据相对稳健,只是会加强前瞻性指引,如强调削减QE不意味着很快加息。

    最后,美国债务谈判可能面临波折,这对市场短期有影响。尽管我们并不认为美国会发生债务违约或谈判破灭,但是鉴于共和党与民主党之间的这种胆小鬼游戏或上演,市场避险情况或阶段性抬头,目前国际黄金价格上涨已经意味着市场避险资金的新动作。
     

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